随着2025年年报披露进入收官期，A股上市公司因财务等因素被批量披星戴帽的同时，多家曾被实施风险警示的上市公司通过改善财务状况、修复内控缺陷或完成破产重整，成功撤销退市风险警示（*ST）或其他风险警示（ST），实现“脱星摘帽（885742）”或“脱星”。

据不完全统计，截至目前已有超15家上市公司完成撤销风险警示的全部流程，另有多家公司已提交摘帽（885742）申请，正等待交易所审核批复，本轮“摘帽（885742）潮”呈现出路径多元化、整改实质性强、与主业发展深度绑定的鲜明特征。

因财务改善实现“脱星摘帽”

上市公司“摘帽（885742）”的背后，是多重路径化解风险的努力，其中，通过聚焦主业实现财务指标实质性改善，是企业“脱星摘帽（885742）”最核心的路径。

退市新规框架下，监管层不再将净利润作为判断企业持续经营能力的唯一标尺，而是构建起“净利润+营收+审计意见”的多维度综合判断体系，尤其明确了营业收入扣除规则，要求企业剔除与主营业务无关、不具备商业实质的收入，从制度上倒逼企业通过主业经营实现指标达标，而非依赖非经常性损益进行财务调节。

从已完成摘帽（885742）的企业来看，财务达标主要分为两类：一类是实现扭亏为盈，扣非净利润与营收双达标；另一类是虽暂未实现全面盈利，但扣除后营收稳定达标，同时审计意见合规、持续经营能力不确定性消除，满足撤销退市风险警示的条件。

例如，4月18日，*ST花王发布公告，立信中联对公司2025年度财务报表进行了审计并出具了标准无保留意见的《审计报告》。经审计，截至2025年12月31日，公司2025年年度利润总额亏损2.07亿元，归母净利润亏损2.28亿元，扣非净利润亏损3.59亿元；2025年度实现营收4.1亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营收3.93亿元，公司股票触及的退市风险警示情形已消除。

同时，公司因花王集团及相关关联方非经营性占用资金而触及的其他风险警示情形已消除。公司因内部控制被出具否定意见而触及的其他风险警示情形已消除。

立信中联针对公司2024年度财务报表出具的《审计报告》未显示公司持续经营能力存在不确定性。因此，公司2023年度因触及最近三个会计年度经审计的净利润均为负值，且审计机构对公司最近一年审计报告出具带有“存在可能导致对花王股份（603007）持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性”而被实施其他风险警示的情形得以消除。

目前，*ST花王的股票简称已变更为“花王股份（603007）”，实现“脱星摘帽（885742）”。

无独有偶，*ST天微的股票简称也在4月21日当天实现“脱星摘帽（885742）”，变更为天微电子（600879）。

根据四川华信（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《2025年度审计报告》，公司2025年度的营业收入为1.50亿元，扣除与主营业务无关的业务收入后营业收入为1.42亿元，归属于母公司所有者的净利润为3413.34万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1947.90万元。因相关事项影响消失，上交所同意公司股票撤销退市风险警示。

同样凭借主业经营改善完成摘帽（885742）的还有松发股份（603268）——4月20日，松发股份（603268）正式完成“脱星摘帽（885742）”，证券简称由“*ST松发”变更为“松发股份（603268）”，复牌首日股价即冲上涨停，收盘市值逼近1300亿元。

年报数据显示，2025年松发股份（603268）凭借船舶制造核心业务的业绩爆发，实现了经营基本面的彻底反转，全年实现营业收入216.39亿元，归母净利润26.55亿元，扣除非经常性损益后的净利润20.33亿元，年末归母净资产达94.52亿元，各项财务指标均满足撤销退市风险警示的条件。

借破产重整实现债务出清

基本面重塑打开发展空间

除了内生性的财务改善，通过司法破产重整化解历史债务包袱、引入战略投资者、重构业务体系，也成为多家资不抵债、深陷债务危机的*ST公司实现“脱星摘帽（885742）”的关键路径。

仁东控股（002647）是其中的典型代表。

4月14日，仁东控股（002647）股票正式撤销退市风险警示，简称由“*ST仁东”变更为“仁东控股（002647）”。此前，公司因2024年末净资产为负被实施退市风险警示，2025年公司全面完成重整计划执行，通过债务重组彻底化解了历史遗留债务，资产负债结构实现根本性优化。

2025年年报显示，仁东控股（002647）全年实现营收8.23亿元，归母净利润3.6亿元，期末净资产转正为5.62亿元，审计机构出具了标准无保留意见的审计报告。

同样通过重整实现脱困的还有*ST金灵（300091）。

2026年2月，公司重整计划全部执行完毕，法院依法裁定终结重整程序，通过市场化方案成功化解了累计超30亿元的历史债务包袱，产业投资人与财务投资人同步注资23.79亿元，为公司注入了充足的流动性与产业资源。

4月24日晚间，公司披露重整完成后的首份完整年报，经营基本面实现稳健修复，目前已向交易所提交撤销退市风险警示的申请，有望在近期完成“脱星摘帽（885742）”。

此外，ST张家界（000430）也通过司法重整引入湖南电广传媒（000917）、芒果文旅等战略投资者，新增注入资金15.86亿元，资产负债率从2025年初的86.12%大幅下降至年末的54.35%，归属于母公司股东的净资产从年初的2.9亿元增至年末的13.18亿元，逾期债务得到全面清偿，持续经营能力重大不确定性事项已完全消除，公司已于4月中旬向深交所提交撤销其他风险警示的申请。

因合规整改与处罚期满完成“摘帽”

还有不少公司因处罚期满12个月，交易所撤销了对公司股票的其他风险警示。

国旅联合（600051）的公告显示，公司自2025年3月21日收到中国证券监督管理委员会江西监管局出具的《行政处罚决定书》，已满十二个月。同时，公司已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述。公司认为已符合申请撤销公司股票其他风险警示的条件。

4月20日国旅联合（600051）的证券简称由“ST联合”变更为国旅联合（600051）。

与国旅联合（600051）情形类似的还有中青宝（300052）、智云股份（300097）、天瑞仪器（300165）等多家公司，均因相关信息披露违规的行政处罚已满十二个月，且全面完成整改、追溯调整相关财务数据，成功申请撤销公司股票其他风险警示。

其中，天瑞仪器（300165）、智云股份（300097）已于2026年3月末完成证券简称变更，正式摘掉“ST”帽子。

除处罚期满的合规修复外，还有企业通过全面修复内控缺陷、解决治理层面的历史问题实现摘帽（885742）。

*ST新潮（600777）于4月23日晚间披露2025年年报，同步提交了撤销退市风险警示及其他风险警示的申请。此前，公司因2024年度财务报告与内部控制审计被出具无法表示意见，被实施双重风险警示。

2025年，公司完成控股股东更迭与董事会、监事会换届，全面恢复对境内外子公司的管控，中审众环会计师事务所为公司2025年度财务报告及内部控制审计报告均出具标准无保留意见，确认此前审计意见涉及事项的影响已全面消除，公司治理与内控体系回归正常。

结语

上市公司成功“摘帽（885742）”的消息无疑将提振市场信心，意味着公司基本面得到了实质性改善，不少公司股票的价格在“摘帽（885742）”后上涨明显。

如松发股份（603268）在4月20日摘帽（885742）复牌首日即封死涨停，ST张家界（000430）在提交摘帽（885742）申请后的6个交易日内累计涨幅超20%，花王股份（603007）、天微电子（600879）等公司在摘帽（885742）公告发布后，也均迎来二级市场的积极反馈。

但与此同时，也需要理性区分“摘帽（885742）”的不同路径与含金量：通过内生主业增长、持续经营能力提升实现的摘帽（885742），企业发展的可持续性更强；而单纯依靠债务重组、资产赠与等外部输血完成的财务指标达标，若后续主业造血能力未能跟上，仍可能面临新的经营风险。