2026年上半年，保险资金在A股和H股市场走出了截然不同的路径：一边在国内市场密集调研（883411）科技制造企业，积极参与网下打新；另一边在香港市场持续买入国有大型银行（884249）H股，高举高打高股息策略。
数据显示，今年上半年，共有1260家A股上市公司接受险资调研。从行业分布来看，电子、机械设备、医药生物、电力设备、计算机五大行业居调研热度前列，合计调研次数占比超过五成。其中，电子板块跃居首位，成为险资调研的最热赛道。
在险资调研排名前20名的上市公司中，科技制造属性企业占绝对主导地位，且普遍集中在珠三角、长三角两大产业集群。广东凭借在电子信息与高端制造产业的深厚积累，被险资重点关注，共有168家广东上市公司获得调研，占比达13.3%，29家公司获得超过10家险资机构集中调研。
个股层面，人工智能（885728）（AI）产业链核心的电路板（PCB）龙头企业被险资重点关注。深南电路（002916）年内共接受50家险资机构调研，胜宏科技（300476）共接受42家险资机构调研。两家企业均深度嵌入AI算力核心产业链。随着AI大模型训练、AI服务器、高速交换机等需求增长，高多层PCB、高阶高密度互联板（HDI），及封装基板需求持续提升，成为资本市场重点关注的细分赛道。
上半年，泰康资管为调研次数最多的险资机构，共调研388次，涉及61家创业板企业和88家科创板企业，其中，科创板与创业板占比达51.56%；华泰资管调研356次，涉及82家创业板企业、75家科创板企业，其中，科创板与创业板占比超40%。从全市场来看，险资对科创板与创业板合计调研个股数占比达46.6%，同比提升3.7个百分点。这一变化反映了险资正在主动适应经济结构转型，将目光投向新质生产力。
调研的偏好最终映射到投资收益上。据统计，今年上半年，披露年化回报数据的权益类保险资管产品中，约有六成实现了正回报，在市场波动环境下表现稳健。在年化回报排名前十的权益类产品中，科技主题占据半数以上，包括平安资管如意15号（科技主题）、阳光资产—创新成长、泰康资产悦泰科技产业精选等。
与A股市场走科技主线不同，险资在H股市场呈现出更为多元的加仓方向，其中，银行股仍是“压舱石”，但保险股“互买”明显增多，基建、消费（883434）等实体标的也在加速入场。
整体来看，2026年上半年，险资在H股市场的布局明显提速。今年以来，中国人寿（YUMC）、青岛啤酒股份（HK0168）、中国太保（HK2601）、招商银行（HK3968）、农业银行（HK1288）、深圳国际（HK0152）、中国中车（HK1766）等均获得险资增持。从节奏上看，一季度险资增持动作约13次，二季度以来已超30次，加仓步伐显著加快。
银行股依然是险资加仓的重要标的。平安系对农业银行（HK1288）H股的加码最为频繁，今年以来约增持9次，持股比例已达29.2%。招商银行（HK3968）同样获得平安资管持续加码，持股比例升至26.2%。不过，与去年同期相比，今年险资加仓的银行股H股标的有所减少，徽商银行（HK3698）、郑州银行（002936）、哈尔滨银行（HK6138）等均被减持。业内人士认为，这一变化属于正常的动态资产配置与战术再平衡。
保险股“互买”成为2026年上半年H股市场引人注目的趋势。当前，传统固收资产收益承压，而H股保险股兼具低估值与高股息优势，股息率普遍超过5%。平安人寿是这场“互买”中最积极的参与者，2026年2月，持股中国人寿（YUMC）H股达10%；5月20日，持股比例进一步升至15%；5月26日，继续增持至16.02%。据统计，年内平安系合计增持中国人寿（YUMC）H股约6亿股，斥资约180亿港元。
这场“互买”并非一家公司的“独角戏”。2026年一季报显示，中国人寿（YUMC）通过保险产品账户增持中国平安（601318）A股超4344万股；新华保险（601336）通过分红险和传统险账户持续增持中国人保（601319）A股，合计持股比例已提升至0.51%。头部险企之间正在形成日益紧密的股权互联网络。
除金融板块外，险资在H股布局正向更广泛的实体赛道延伸。瑞众人寿在2026年1月、3月、6月3次增持青岛啤酒股份（HK0168）H股，最新持股比例升至8.00%。平安资管1月30日增持中国中车（HK1766）H股560.3万股，持股比例升至8%。利安人寿4月29日增持深圳国际（HK0152）23.8万股，持股比例达6%。中邮人寿6月11日增持中国通号（688009）H股156万股。
“增持主要是看中一些成长股和高息股的配置价值。”有险企内部人士表示，H股市场凭借估值洼地优势、充沛的高股息标的以及差异化的新经济资产，持续成为险资应对低利率环境的重要配置阵地。随着宏观预期改善及互联互通机制深化，险资在坚守高股息防御性资产底仓的同时，也将逐步向具备成长弹性的优质H股倾斜，以实现跨周期（883436）的资产负债匹配与投资收益增厚。
在持续加仓背后，险资入市的制度通道也在加速打通。自2026年1月1日起，我国全部保险公司采用新会计准则，将权益资产划入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（OCI）账户，可使资产价格波动不影响当期利润表，有效平滑业绩波动。
政策层面也释放出积极信号。按照监管部门要求，力争大型国有险企从2025年起每年将新增保费的30%用于投资A股。2026年一季度，保险公司原保险保费收入2.3万亿元，同比增长6.2%。
截至2026年一季度末，人身险公司和财险公司投向股票与证券投资基金的合计余额达到5.9万亿元，较2025年末增加约2010亿元，合计占比达15.5%。单看股票，一季度末3.84万亿元的配置规模，距离同期公募主动权益基金3.99万亿元的规模仅差1500亿元。二者体量已处于同一量级，A股资金格局正从公募“一家独大”转向“双雄并立”。
东方证券（600958）非银行金融行业分析师张凯烽认为，按2025年末数据测算，7家上市险企当前权益资产合计约5.6万亿元，权益资产占总资产比例约18.0%，距离监管权益配置上限仍有约4.08万亿元的理论增配空间。
据中泰证券（600918）非银金融首席分析师葛玉翔统计，2024年一季度至2026年一季度，险资配置股票余额占比从6.7%稳步攀升至10.1%。在今年一季度沪深300（399300）指数下跌3.9%的背景下，险资股票余额环比仍增长2.7%，加仓意愿处于相对高位。据测算，在中性假设下，2026年险资股基增量资金约7133亿元，有望成为年内资本市场最主要的增量资金来源。